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オークションなど-その2

<Landsbanki - Glitnir - Kaupthing>
 Glitirのシニアは3.0%、劣後は0.125%に決定。Kaupthingの数字もあと数時間で決定される(シニアは6.625%、劣後は2.375%に決定)

 アイスランドの3銀行の国有化によって、

 損失を被るのは、社債保有者、融資の貸し手、CDSでのプロテクションの売り手、シンセCDOの投資家、デリバティブの取引相手(時価評価がプラスでかつすべてを担保契約でカバーできない場合に限る)などである。

 損失を(部分的・全面的に)回避できるのは、社債保有者や融資の貸し手やデリバティブの取引相手等のうち、CDSでプロテクションを買っていた当事者である。

 利益を上げるのは、CDSでプロテクションを買っていた当事者である。

 というわけで、システム全体に発生する損失額は社債の発行残高・融資の残高・その他のreceivableの合計に近く、CDSは損失を被る当事者の顔ぶれを変化させる役割を果たすことになる。それにしても、「Kaupthingが国有化された。誰がどれだけ社債を持っているかわからずに、市場は疑心暗鬼となり、信用不安が増幅された。社債は信用不安の元凶であり、情報の透明性を高めるべきだ」とマスコミが報道しないのはなぜだろうか?(悪乗りしすぎ?)

<DTCCのデータベース>
 時間をかけてみてみると、各種インデックス取引の残高など、”マニア”には興味深い情報が多い。一方で、市場参加者以外には解読が難しい部分も多いだろう。さらなる情報開示を求める声もあるようだが、規制当局向けにはより詳細な情報開示があるだろうが、他の金融商品とのバランスを考えても一般向けにはこれ以上の追加情報の提供は限られるのではないか。

 DTCCのデータベース(Trade Information Warehouse)は2年ほど前に起動しており、それより以前に行なわれた取引の多くがすでに"backloading"されているが、まだすべてがインプットされているわけではない。今後の新規取引に加えて、インプットされていない過去の取引のbackloadingが進むとカバレッジがより広くなる。

 テーラーメードに組成されるCDOなどはその性質上将来的にもデータベースには含まれることはなさそうだ。もっとも、ABS CDOなどはすでに相当程度損失が顕在化しており、今後新たに取引されることもおそらくないだろうから、あまり関係ないかもしれない。Bespoke(テーラーメード)のポートフォリオのシンセティックCDOは、対投資家の取引がデータベースに含まれず、裏のヘッジ取引の大半がデータベースに含まれていると思われる。


 


 

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2008.11.06 | Comments(0) | Trackback(0) | CDS

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